Explicación a la crisis financiera que nos azota.

#1 por VINCE el 01/10/2008
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Explicación a la crisis financiera que nos azota.

CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


1. Durante años, los tipos de interés vigentes en los mercados financieros internacionales han sido excepcionalmente bajos.


2. Esto ha hecho que los Bancos hayan visto que el negocio se les hacía más pequeño.

a. Daban préstamos a un bajo interés.


b. Pagaban algo por los depósitos de los clientes (cero si el depósito está en cuenta corriente y, si además, cobran Comisión de Mantenimiento, pagaban “menos algo”).

c. Pero, con todo, el Margen de Intermediación (“a” menos “b”) decrecía.


3. A alguien, entonces, en América, se le ocurrió que los Bancos tenían que hacer dos cosas.

a. Dar préstamos más arriesgados, por los que podrían cobrar más intereses.

b. Compensar el bajo Margen aumentando el número de operaciones (1000 x poco es más que 100 x poco).



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Explicación a la crisis financiera que nos azota.

CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


4. En cuanto a lo primero (créditos más arriesgados), decidieron.


a. Ofrecer hipotecas a un tipo de clientes, los “ninja” (no income, no job, no assets; o sea, personas sin ingresos fijos, sin empleo fijo, sin propiedades).

b. Cobrarles más intereses, porque había más riesgo.

c. Aprovechar el boom inmobiliario que había en el mercado norteamericano.

d. Además, llenos de entusiasmo, decidieron conceder créditos hipotecarios por un valor superior al valor de la casa que compraba el ninja, porque, con el citado boom inmobiliario, esa casa, en pocos meses, valdría más que la cantidad dada en préstamo.

e. A este tipo de hipotecas, les llamaron “hipotecas subprime”.

f. Se llaman “hipotecas prime” las que tienen poco riesgo de impago. En una escala de clasificación entre 300 y 850 puntos, las hipotecas prime están valoradas entre 850 puntos las mejores y 620 las menos buenas.

g. Se llaman “hipotecas subprime” las que tienen más riesgo de impago y están valoradas entre 620 las menos buenas y 300, las malas.




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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:



h. Además, como la economía americana iba muy bien, el deudor hoy insolvente podría encontrar trabajo y pagar la deuda sin problemas.

i. Este planteamiento fue bien durante algunos años. En esos años, los ninja iban pagando los plazos de la hipoteca y, además, como les habían dado más dinero del que valía su casa, se habían comprado un coche, habían hecho reformas en la casa y se habían ido de vacaciones con la
familia. Todo ello, seguramente, a plazos, con el dinero de más que habían cobrado y, en algún caso, con lo que les pagaban en algún empleo o chapuza que habían conseguido.



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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


5.1er. comentario: creo que, hasta aquí, todo está muy claro y también está claro que cualquier persona con sentido común, aunque no sea un especialista financiero, puede pensar que, si algo falla, el batacazo puede ser importante.

6. En cuanto a lo segundo (aumento del número de operaciones):

a. Como los Bancos iban dando muchos préstamos hipotecarios, se les acababa el dinero. La solución fue muy fácil: acudir a Bancos extranjeros para que les prestasen dinero, porque para algo está la globalización. Con ello, el dinero que yo, hoy por la mañana, he ingresado en la Oficina Central de la Caja de Ahorros de San Quirico de
Safaja puede estar esa misma tarde en Illinois, porque allí hay un Banco al que mi Caja de Ahorros le ha prestado mi dinero para que se lo preste a un ninja. Por supuesto, el de Illinois no sabe que el dinero le llega desde mi pueblo, y yo no sé que mi dinero, depositado en una entidad seria como es mi Caja de Ahorros, empieza a estar en un cierto riesgo. Tampoco lo sabe el Director de la Oficina de mi Caja, que sabe -y presume- de que trabaja en una Institución seria. Tampoco lo sabe el Presidente de la Caja de Ahorros, que sólo sabe que tiene invertida una
parte del dinero de sus inversores en un Banco importante de Estados Unidos.

7.2º comentario: la globalización tiene sus ventajas, pero también sus inconvenientes, y sus peligros. La gente de San Quirico no sabe que está corriendo un riesgo en Estados Unidos y cuando empieza a leer que allí se dan hipotecas subprime, piensa: “¡Qué locuras hacen estos americanos!”



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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


8. Además, resulta que existen las “Normas de Basilea”, que exigen a los Bancos de todo el mundo que tengan un Capital mínimo en relación con sus Activos. Simplificando mucho, el Balance del Banco de Illinois es:

ACTIVO PASIVO

Dinero en Caja Dinero que le han prestado otros Bancos
Créditos concedidos Capital
Reservas

TOTAL X millones X millones

Las Normas de Basilea exigen que el Capital de ese Banco no sea inferior a un determinado porcentaje del Activo. Entonces, si el Banco está pidiendo dinero a otros Bancos y dando muchos créditos, el porcentaje de Capital sobre el Activo de ese Banco baja y no cumple con las citadas Normas de Basilea.

9. Hay que inventar algo nuevo. Y eso nuevo se llama Titulización: el Banco de Illinois “empaqueta” las hipotecas -prime y subprime- en paquetes que se llaman MBS (Mortgage Backed Securities, o sea, Obligaciones garantizadas por hipotecas). O sea, donde antes tenia 1.000 hipotecas “sueltas”, dentro de la Cuenta “Créditos concedidos”, ahora tiene 10 paquetes de 100 hipotecas cada uno, en los que hay de todo, bueno (prime) y malo (subprime), como en la viña del Señor.



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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


10. El Banco de Illinois va y vende rápidamente esos 10 paquetes:

a. ¿Dónde va el dinero que obtiene por esos paquetes? Va al Activo, a la Cuenta de “Dinero en Caja”, que aumenta, disminuyendo por el mismo importe la Cuenta “Créditos concedidos”, con lo cual la proporción Capital/Créditos concedidos mejora y el Balance del Banco cumple con las Normas de Basilea.

b. ¿Quién compra esos paquetes y además los compra rápidamente para que el Banco de Illnois “limpie” su Balance de forma inmediata? ¡Muy buena pregunta! El Banco de Illinois crea unas entidades filiales, los Conduits, que no son Sociedades, sino trusts o fondos, y que, por ello no tienen obligación de consolidar sus Balances con los del Banco matriz. Es decir, de repente, aparecen en el mercado dos tipos de entidades:

i. El Banco de Illinois, con la cara limpia

ii. El Chicago Trust Corporation (o el nombre que le queráis poner), con el siguiente Balance:


ACTIVO PASIVO

Los 10 paquetes de hipotecas Capital: lo que ha pagado por esos paquetes




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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


11. 3er. comentario: Si cualquier persona que trabaja en la Caja de Ahorros de San Quirico, desde el Presidente al Director de la Oficina supiera algo de esto, se buscaría rápidamente otro empleo. Mientras tanto, todos hablan en Expansión de sus inversiones internacionales, de las que ya veis que no tienen la más mínima idea.

12.¿Cómo se financian los Conduits? En otras palabras, ¿de dónde sacan dinero para comprar al Banco de Illinois los paquetes de hipotecas? De varios sitios:

a. Mediante créditos de otros Bancos (4º Comentario: La bola sigue haciéndose más grande)

b. Contratando los servicios de Bancos de Inversión que pueden vender esos MBS a Fondos de Inversión, Sociedades de Capital Riesgo, Aseguradoras, Financieras, Sociedades patrimoniales de una familia, etc. (5º Comentario: fijaos que el peligro se nos va acercando, no a España, sino a nuestra familia, porque igual, animado por el Director de la oficina de San Quirico, voy y meto mi dinero en un Fondo de Inversión)

c. Lo que pasa es que, para ser “financieramente correctos”, los conduits o MBS tenían que ser bien calificados por las agencias de rating, que dan calificaciones en función de la solvencia. Estas calificaciones dicen: “a esta empresa, a este Estado, a esta organización se le puede prestar dinero sin riesgo”, o “tengan cuidado con estos otros porque se arriesga usted a que no le paguen”.



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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


d. Incluyo aquí lo que decía el vocablo “Rating” de este Diccionario, para que lo tengáis todo en el mismo bloque:

RATING. Calificación crediticia de una Compañía o una Institución, hecha por una agencia especializada. En España, la agencia líder en este campo es Fitch Ratings.

Los niveles son:

AAA, el máximo
AA
A
BBB
BB
Otros, pero son muy malos

En general:

Un Banco o Caja grande suele tener un rating de AA
Un Banco o Caja mediano, un rating de A




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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


e. Las Agencias de rating otorgaban estas calificaciones o les daban otros nombres, más sofisticados, pero que, al final, dicen lo mismo:

Llamaban:

Investment grade a los MBS que representaban hipotecas prime, o sea, las de menos riesgo (serían las AAA, AA y A)

Mezzanine, a las intermedias (supongo que las BBB y quizá las BB)


Equity a las malas, de alto riesgo, o sea, a las subprime, que, en este tinglado, son las protagonistas

f. Los Bancos de Inversión colocaban fácilmente las mejores (investment grade), a inversores conservadores, y a intereses bajos.

g. Otros gestores de Fondos, Sociedades de Capital Riesgo, etc, más agresivos . pretendían obtener, a toda costa, rentabilidades más altas, entre otras razones porque esos señores cobran el bonus de final de año en función de la rentabilidad obtenida.

h. Problema: ¿Cómo vender MBS de los malos a estos últimos gestores sin que se note excesivamente que están incurriendo en riesgos excesivos?



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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


i. 6º Comentario: La cosa se complica y, por supuesto, los de la Caja de Ahorros de San Quirico siguen haciendo declaraciones en Expansión felices y contentos, hablando de la buena marcha de la economía y de la Obra Social que están haciendo.


j. Algunos Bancos de Inversión lograron, de las Agencias de Rating una recalificación (un re-rating, palabro que no existe, pero que sirve para entendernos)

k. El re-rating es un invento para subir el rating de los MBS malos, que consiste en estructurarlos en tramos, a los que les llaman tranches, ordenando, de mayor a menor, la probabilidad de un impago, y con el compromiso de priorizar el pago a los menos malos. Es decir:

1. Yo compro un paquete de MBS, en el que me dicen que los tres primeros MBS son relativamente buenos, los tres segundos, muy regulares y los tres terceros, francamente malos. Esto quiere decir que he estructurado el paquete de MBS en tres tranchas: el relativamente bueno, el muy regular y el muy malo.

2. Me comprometo a que si no paga nadie del tranche muy malo (o como dicen estos señores, si en el tramo malo incurro en default), pero cobro algo del tranche muy regular y bastante del relativamente bueno, todo irá a pagar las hipotecas de la trancha relativamente buena, con lo que, automáticamente, esa trancha podrá ser calificado de AAA.
3. (7º Comentario: En los “Comentarios de Coyuntura Económica del IESE”, de Enero 2008, le llaman a esto “magia financiera”)




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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:



4. Para acabar de liar a los de San Quirico, estos MBS ordenados en tranches fueron rebautizados como CDO (Collateralized Debt Obligations, Obligaciones de Deuda Colateralizada), como se les podía haber dado otro nombre exótico.

5. No contentos con lo anterior, los magos financieros crearon otro producto importante: los CDS (Credit Default Swaps) En este caso, el adquirente, el que compraba los CDO, asumía un riesgo de impago por los CDO que compraba, cobrando más intereses. O sea, compraba el CDO y decía: “si falla, pierdo el dinero. Si no falla, cobro más intereses.”


6. Siguiendo con los inventos, se creó otro instrumento, el Synthetic CDO, que no he conseguido entender, pero que daba una rentabilidad sorprendentemente elevada.

7. Más aún: los que compraban los Synthetic CDO podían comprarlos mediante créditos bancarios muy baratos. El diferencial entre estos intereses muy baratos y los altos rendimientos del Synthetic hacía extraordinariamente rentable la operación.



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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


13. Al llegar aquí y confiando en que no os hayáis perdido demasiado, quiero recordar una cosa que es posible que se os haya olvidado, dada la complejidad de las operaciones descritas: que todo está basado en que los ninjas pagarán sus hipotecas y que el mercado inmobiliario norteamericano seguirá subiendo.
14. PERO:

a. A principios de 2007, los precios de las viviendas norteamericanas se desplomaron.

b. Muchos de los ninjas se dieron cuenta de que estaban pagando por su casa más de lo que ahora valía y decidieron (o no pudieron) seguir pagando sus hipotecas.


c. Automáticamente, nadie quiso comprar MBS, CDO, CDS, Synthetic CDO y los que ya los tenían no pudieron venderlos.

d. Todo el montaje se fue hundiendo y un día, el Director de la Oficina de San Quirico llamó a un vecino para decirle que bueno, que aquel dinero se había esfumado, o, en el mejor de los casos, había perdido un 60 % de su valor.

e. 8º Comentario: Vete ahora a explicar al vecino de San Quirico lo de los ninjas, el Bank de Illinois y el Chicago Trust Corporation. No se puede explicar porque nadie sabe dónde está ese dinero. Y al decir nadie, quiero decir NADIE.



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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


f. Pero las cosas van más allá. Porque nadie -ni ellos- sabe la porquería que tienen los Bancos en los paquetes de hipotecas que compraron, y como nadie lo sabe, los Bancos empiezan a no fiarse unos
de otros.

g. Como no se fían, cuando necesitan dinero y van al MERCADO INTERBANCARIO, que es donde los Bancos se prestan dinero unos a otros, o no se lo prestan o se lo prestan caro. El interés a que se prestan dinero los Bancos en el Interbancario es el Euribor (Europe Interbank Offered Rate, o sea, Tasa de Interés ofrecida en el mercado interbancario en Europa), tasa que, como podéis ver en el vocablo EURIBOR A 3 MESES de este Diccionario, ha ido subiendo (ahora está empezando a bajar.)

h. Por tanto, los Bancos ahora no tienen dinero. Consecuencias:

i. No dan créditos

j. No dan hipotecas, con lo que los Astroc, Renta Corporación, Colonial, etc., lo empiezan a pasar mal, MUY MAL. Y los accionistas que compraron acciones de esas empresas, ven que las cotizaciones de esas Sociedades van cayendo vertiginosamente.



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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


k. El Euribor a 12 meses, que es el índice de referencia de las hipotecas, ha ido subiendo (v. Vocablo EURIBOR A 12 MESES en este Diccionario), lo que hace que el español medio, que tiene su hipoteca,
empieza a sudar para pagar las cuotas mensuales. (Ahora ha empezado a bajar)

l. Como los Bancos no tienen dinero,

1. Venden sus participaciones en empresas
2. Venden sus edificios
3. Hacen campañas para que metamos dinero, ofreciéndonos mejores condiciones

m. Como la gente empieza a sentirse apretada por el pago de la hipoteca, va menos al Corte Inglés.

n. Como el Corte Inglés lo nota, compra menos al fabricante de calcetines de Mataró, que tampoco sabía que existían los ninja.

ñ. El fabricante de calcetines piensa que, como vende menos calcetines, le empieza a sobrar personal y despide a unos cuantos.

o. Y esto se refleja en el índice de paro, fundamentalmente en Mataró, donde la gente empieza a comprar menos en las tiendas.



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Explicación a la crisis financiera que nos azota.

CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


15. Esto es un Diccionario de vocablos. Lo que pasa es que el vocablo “Crisis 2007-2008” es muy serio. El título puede inducir a error, pensando que la crisis se va a acabar en 2008. Ahora viene otra pregunta: “¿Hasta cuándo va a durar esto?

16. Pues muy buena pregunta, también. muy difícil de contestar, por varias razones:

a. Porque se sigue sin conocer la dimensión del problema (las cifras varían de 100.000 a 500.000 millones de dólares)

b. Porque no se sabe quiénes son los afectados. No se sabe si mi Banco, el de toda la vida, Banco serio y con tradición en la zona, tiene mucha porquería en el Activo. Lo malo es que mi Banco tampoco lo sabe.

c. Cuando, en América, las hipotecas no pagadas por los ninja se vayan ejecutando, o sea, los Bancos puedan vender las casas hipotecadas por el precio que sea, algo valdrán los MBS, CDO, CDS y hasta los Synthetic.

d. Mientras tanto, nadie se fía de nadie.



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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


17. 9º Comentario: Alguien ha calificado este asunto como “la gran estafa” y:


b. Otros han dicho que el Crack del 29, comparado con esto, es un juego de niñas en el patio de recreo de un convento de monjas

c. Bastantes, quizá muchos, se han enriquecido con los bonus que han ido cobrando. Ahora, se quedarán sin empleo, pero tendrán el bonus guardado en algún lugar, quizá en un armario blindado, que es posible que sea donde esté más seguro y protegido de otras innovaciones financieras que se le pueden ocurrir a alguien.

d. Las autoridades financieras tienen una gran responsabilidad sobre lo que ha ocurrido. Las Normas de Basilea, han estimulado la TITULIZACIÓN hasta extremos capaces de oscurecer y complicar enormemente los mercados a los que se pretendía proteger.

e. Los Consejos de Administración de las entidades financieras involucradas en este gran fiasco, tienen una gran responsabilidad, porque no se han enterado de nada. Y ahí incluyo el Consejo de Administración de la Caja de Ahorros de San Quirico.

f. Algunas agencias de rating han sido incompetentes o no independientes.



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CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:


18. Fin de la historia (por ahora): los principales Bancos Centrales (el Banco Central Europeo, la Reserva Federal norteamericana) han ido inyectando liquidez monetaria para que los Bancos puedan tener dinero.

19. Hay expertos que dicen que sí que hay dinero, pero que lo que no hay es confianza. O sea, que la crisis de liquidez es una auténtica crisis de no fiarse del prójimo.

20. Mientras tanto, los FONDOS SOBERANOS, o sea, los Fondos de inversión creados por Estados con recursos procedentes del superávit en sus cuentas, (procedentes principalmente del petróleo y del gas) como los Fondos de los Emiratos árabes, países asiáticos, Rusia, etc., están
comprando participaciones importantes en Bancos americanos para sacarles del atasco en que se han metido.


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#2 por manu2000 el 01/10/2008
Largo pero muy interesante.Gracias por el aporte.
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#3 por srdivan el 01/10/2008
No lo he leído entero XD, pero según mi opinión la causa de la crísis es que los bancos financiaron muchos más pisos de los que se podían vender y ahora tienen todo su capital invertido en un bien inmueble que nadie compra, es un dinero estancado que no pueden mover pero que sin embargo les hace perder dinero ya que el tener un piso cuesta, imaginaos si un banco tiene 10000, son todo gastos de contribución y mantenimiento. Los bancos pierden liquidez y caen en quiebra como pasa con los americanos
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#4 por trucao el 01/10/2008
Muy interesante la información acerca de la crisis.

Yo espero que, al igual que no me beneficié en la época de vacas gordas, ahora no pretendan que sufra esta crisis.

Como decía aquel: "Capitalismo en los beneficios, socialista en las pérdidas? No, gracias". :D

Saludos
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#5 por Javi Ballesteros el 01/10/2008
Muy buen artículo. Has descrito perfectamente el SIDA financiero que se ha expandido por EEUU y Europa.
A todo, eso, añade en España la crisis del ladrillo, la inflación (estanflación, mejor dicho), la crisis del sector servicios, y en todo lo que ello va a derivar en el futuro.
Que dios no coja confesaos en el 2009, sobre todo con el ministro de economía ("econosuya") que tenemos.

"La guitarra es un toro con seis cuerdas" (Garcia Lorca)

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#6 por desordenglobal el 01/10/2008
Genial!!!! A mi me gusta informarme de esas cosas y no hablar a la ligera ni culpar a quien no se debe. Gracias a este resumen he descubierto detalles muy interesantes del panorama financiero.

Desgraciadamente este tipo de informacion no llega a la gente, y si llega la gente pasa de todo.....es mas facil mantenerse en la ignorancia y culpar al gobierno de todo.

Lo has explicado genial, creo que el mas comun de los mortales puede hacerse una idea de lo que has explicado.

Trabajas en banca?????

+1 y 5 stars compi un articulo muy interesante. (me encantan estos temas)
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#7 por rafamontcada el 01/10/2008
Está guapo el artículo. Muy pero que muy interesante. Lo que pasa es que la crisis, comienza como crisis bancaria, y para solucionar esa crisis que ellos tenían, se inventaron esas historias de forma que probablemente se prestase más dinero del que hay. La cuestión es que tal como tu explicación dice (que es de lo más cierta), para arreglar el tema, ya se ve como va la cosa, más y más aumento del precio del dinero, y en consecuencia euribor y castañazo a la hipoteca. Y los bancos para poner solución a la crisis han creado una crisis muchísimo peor que es la del ciudadano, que pronto, pero ya, dejará de consumir, pagar hipotecas e incluso trabajar (al menos en este país). Y nos vamos a jartá de reir todos, pero ellos los primeritos. Y si no que se lo digan a los de Lehmann. :saludo:
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#8 por Mr.Crowley el 01/10/2008
:aplausos: ¡Soberbio!
Sin embargo, no está entero. Os dejo el enlace a una web que lo recoge al completo:
Viajar por Internet: Explicación a la crisis financiera que nos azota.
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#9 por jara el 01/10/2008
para los que no entienden mucho del tema, algun alma amable puede hacer como un resumen y que sepa de que trata la maldita crisis economica? esque la oigo mucho pero no se muy bien de porque hay crisis... y del texto no me entero de mucho :roll:


:saludo:

http://www.guitarristas.info/foro/image.php?type=sigpic&userid=669&datelin e=1195377691
Tu imagen de firma actual

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#10 por samuelg el 01/10/2008
¿Ah, pero hay crisis?
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#11 por caravanserai el 01/10/2008
Jara escribió:
para los que no entienden mucho del tema, algun alma amable puede hacer como un resumen y que sepa de que trata la maldita crisis economica?


En casos como este, hay una frase de uno de los mejores profesores que he tenido, y dice así:
'El dinero no se crea ni se destruye, solo cambia de bolsillo'.

Si los bancos no tienen dinero, los ciudadanos de a pie, idem de idem,incluso menos.... ¿ Quien co*o tiene la pasta ?:mad:
Buscad entre las bolsas de basura escondidas en los altillos de los personajillos y políticos de moda, los super-empresarios que eran socios del INEM hasta hace unos pocos años, los magnates del fosil líquido, etc, etc...

Salu2:saludo:

Date un voltio por mySpace
"El canto del violonchelo es como un lamento. El canto del piano es como un discurso. El canto de la guitarra es como un canto" (Pau Casals)

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#12 por carlos el 01/10/2008
Caravanserai escribió:
¿ Quien co*o tiene la pasta ?:mad:
Buscad entre las bolsas de basura escondidas en los altillos de los personajillos y políticos de moda

Tendremos que dar gracias que este año han decidido congelarse los salarios, panda de sinvergüenzas!!
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